InsidersTradesSigma
Instruments et microstructure de marché
Une mesure quantitative du mouvement de prix temporaire induit par un ordre de négociation unique, exprimée comme la sensibilité de la variation de prix par unité de taille d'ordre ou de taux de participation.
Le coefficient d'impact de prix mesure de combien une transaction déplace le prix par unité de taille. Il sépare l'effet temporaire du flux d'ordres, qui se résorbe une fois l'ordre terminé, de l'effet permanent qui reflète l'intégration d'une information nouvelle. On l'estime généralement en régressant les prix d'exécution sur la taille de l'ordre et le taux de participation ; c'est le levier concret pour juger du coût de trader de la taille sur un titre donné.
Un coefficient d'impact élevé traduit souvent l'anti-sélection : les teneurs de marché, soupçonnant la contrepartie de détenir une information, élargissent les écarts pour se protéger. Cela relie la mesure au lambda de Kyle, l'indicateur classique de la force avec laquelle le flux d'ordres déplace le prix. Le coefficient dépend aussi fortement de la liquidité : une même taille d'ordre produit un impact bien plus grand sur un titre peu liquide que sur un titre très traité.
Formule