Indicateur de sélection adverse

L'Indicateur de sélection adverse isole le composant de risque informationnel dans les écarts de marché en décomposant l'écart effectif en trois composantes: les coûts de traitement des ordres, les coûts d'inventaire et les coûts de sélection adverse. Dans les contextes de surveillance du délit d'initiés et de notation quantitative, les signaux élevés de sélection adverse suggèrent que l'activité commerciale informée est concentrée dans un titre, se manifestant par des demi-écarts plus grands sur les ordres d'achat par rapport aux ordres de vente, ou vice-versa. Cette asymétrie reflète typiquement l'ajustement rationnel des prix par les teneurs de marché lorsqu'ils font face à des contreparties possédant une information supérieure sur la valeur fondamentale.

Dans les cadres de détection quantitative des délits d'initiés, les indicateurs de sélection adverse sont calibrés pour signaler les titres où la toxicité du flux d'ordres se corrèle avec les mouvements de prix ultérieurs, particulièrement autour des transactions de PDMR, des dépôts du Formulaire 4 ou des fenêtres de fuite d'information matérielle non publique. L'indicateur est sensible à la prévisibilité de la direction du flux d'ordres, à la concentration de la taille des transactions et à l'agrégation temporelle de l'activité commerciale informée. Le classement en coupe transversale de la sélection adverse dans un univers améliore la génération d'alpha en identifiant les titres où les primes d'asymétrie d'information sont mal évaluées ou où l'activité d'initiés crée des distorsions de microstructure détectables.