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Instruments et microstructure de marché
Un programme expérimental autorisé par la SEC qui a testé des incréments de prix minimum plus larges (tailles de tick plus importantes) pour un échantillon aléatoire de petites capitalisations afin d'évaluer la liquidité du marché, les coûts de transaction et la dégradation des signaux quantitatifs sous des contraintes de précision réduites.
Le Programme pilote de taille de tick, mené d'octobre 2012 à septembre 2015, a imposé à environ 400 petites capitalisations (capitalisation boursière inférieure à USD 3 milliards) de négocier par incréments de 5 cents ou 10 cents au lieu du tick standard d'1 cent. Le pilote a fourni des données empiriques sur la question de savoir si la granularité réduite du tick réduit les spreads, diminue les taux d'annulation de commandes, ou réduit inversement l'informativité des cotations pour les traders algorithmiques et les modèles quantitatifs reposant sur des signaux de microstructure précis.
Pour les plateformes de détection du délit d'initié et de notation quantitative, les résultats du Programme pilote de taille de tick sont critiques car les ticks plus larges dégradent la précision des signaux alpha court terme, augmentent le bruit systématique du bid-ask et altèrent le contenu informatif intégré dans la géométrie du carnet d'ordres. Les praticiens doivent tenir compte des régimes où les données historiques d'entraînement opèrent selon des ticks d'1 cent tandis que le déploiement hors échantillon peut se produire dans des environnements à ticks plus larges, introduisant un décalage distributionnel.