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Instruments et microstructure de marché
L'écart de prix d'exécution par rapport à un indice de référence fondé sur le taux de participation, résultant de l'impact du marché, de la sélection adverse et des retards de timing lors de l'exécution d'une fraction du volume de commande parent.
Le slippage du taux de participation survient lorsqu'un algorithme d'exécution s'engage à négocier un pourcentage fixe du volume de marché (disons 20 %) mais rencontre des conditions dégradées, des écarts qui s'élargissent ou son propre impact, écartant le prix moyen d'exécution de l'indice. Plus on participe vite, plus on déplace le prix à son désavantage : la mesure capture donc la tension centrale de l'exécution, trader vite et payer l'impact, ou trader lentement et supporter le risque de timing.
On le mesure comme l'écart entre le prix d'exécution moyen et l'indice de taux de participation, généralement normalisé par la volatilité pour comparer entre titres. Lu seul, c'est un diagnostic de coût de transaction ; un slippage durablement élevé signale un ordre trop gros pour la liquidité disponible ou un algorithme participant trop agressivement.