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Délit d'initié et réglementation
Régime de divulgation obligatoire exigeant que les entreprises d'investissement et les analystes divulguent les conflits d'intérêts importants, les activités commerciales personnelles et les structures de rémunération lors de l'émission ou de la diffusion de recommandations d'investissement soumises à la réglementation sur les abus de marché.
L'article 8 de la Directive sur les abus de marché (MAR) établit des obligations de divulgation exhaustives pour les personnes physiques qui élaborent des recommandations d'investissement. Ces personnes doivent divulguer si elles-mêmes ou leurs employeurs ont des intérêts financiers importants dans les instruments financiers recommandés, ont reçu une rémunération liée à la réception de la recommandation, ou ont des conflits découlant d'accords de distribution. La divulgation doit être claire, équitable et présentée d'une manière qui n'obscurcit ni ne diminue sa visibilité par rapport à la recommandation elle-même. Le non-respect expose les entreprises et les individus à des sanctions réglementaires et à des dommages réputationnels, particulièrement matériels lorsque les enquêtes sur les délits d'initiés croisent la diffusion de recommandations.
L'objet de la règle est simple : un lecteur ne peut juger une recommandation sans savoir ce que son auteur a à y gagner. Divulguer si l'analyste ou la société détient l'instrument, est rémunéré en fonction de la recommandation, ou a un accord de distribution permet à l'audience de tenir compte du biais. L'article 8 s'inscrit dans le reste de la MAR car un conflit non divulgué est précisément le cadre où une recommandation peut glisser vers la manipulation de marché.