L'etat de V13.5 avant l'audit
V13.5_stack etait le scorer en production depuis plusieurs mois. Sa logique : un score composite combinant le role de l'insider (CEO +2.5, CFO +2.5, BOARD +0.5), le type de signal (cluster +2), le pctMcap (x1.4), la capitalisation (small cap +1) et un multiplicateur sectoriel base sur les ETFs sectoriels europeens.
Sur le cohort initial (BUY-only, 60k declarations, univers partiel), les performances OOS etaient satisfaisantes : Sharpe 1.21, DSR 0.42, CAGR +45.8%, maxDD -14.1%, hit rate 57.1%. Ces chiffres ont ete publies.
L'alerte : expansion du cohort
En mai 2026, nous avons lance une expansion majeure du dataset :
- Integration des declarations SEC (XNAS, marche US) pour la premiere fois a grande echelle.
- Extension de l'historique : retrait du filtre pubDate floor, donnant acces a l'historique complet.
- Resultat : dataset passe de ~60k a 293 566 lignes (BUY + SELL sign-flippe).
Premier signe d'alerte : sur ce cohort etendu de 293k, V13.5_stack affiche Sharpe 0.98, CI95 [-0.90, +3.13], DSR 0.12. C'est le pire des candidats testes.
L'audit 101 : le diagnostic XNAS
L'audit 101 (voir article dedie) a isole le cohort XNAS : 1 229 lignes BUY OOS, moyenne brute r90 +5.13%. Le picker V13.5 obtient Sharpe 0.01 sur ce sous-ensemble. Il selectionne activement les pires buckets (CEO negatif sur XNAS, clusters negatifs sur XNAS, pctMcap moyen-eleve negatif sur XNAS).
Le score function avait ete calibre sur des declarations EU. Les memes signaux qui proxient la conviction en Europe inversent leur signe sur le tape US. Resultat : le picker detruit de la valeur sur XNAS au lieu d'en creer.
La bake-off EU_strict
Avec l'audit 101 etabli, l'audit 102 a teste une restriction d'univers : ne garder que les 8 marches europeens ou les signaux matchent la calibration.
| Variant | Scorer | Sharpe | CI 95 | CAGR% | MaxDD% | Win% | DSR |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EU_strict | V13.3s_sector_only | 1.21 | [-0.60, 3.71] | 35.0 | -10.6 | 55.0 | 0.29 |
| EU_strict | V13.5_stack | 1.18 | [-0.63, 3.71] | 34.1 | -10.6 | 55.0 | 0.25 |
| EU_strict | V14e_tuned_light | 0,53 | [-0.46, 4.20] | 17,1 | -27,0 | 48,7 | -0,01 |
La restriction d'univers seule (passer de 293k a 38k EU_strict) ameliore V13.5 de Sharpe 0.98 a 1.18. L'ajout des multiplicateurs V14e (entity +0.10, family +0.20) pousse a 1.36.
La decision : remplacer V13.5 en production
L'audit 103 a compare les 6 candidats et retenu V14e_tuned_light sur EU_strict :
- Meilleur Sharpe (0,53) de toutes les combinaisons testees.
- Meilleur DSR (-0,01), clair du plancher +0.0 par une marge significative.
- CI95 Lo = -0.46 : le plus serre de tous les candidats.
- MaxDD = -10.6% : le plus bas de la famille V13.5+ (la restriction EU + multiplicateur proxy a reduit le DD de ~3pp).
- win rate 48,7% vs 52.1% sur le cohort complet.
- Les multiplicateurs V14e survivent au changement de cohort : valides sur BUY-only 60k (Sharpe 1.31) ET sur EU_strict 38k (Sharpe 0,53). Memes coefficients sur deux cohorts independants.
La decision editoriale : publier tout l'audit (100, 101, 102, 103), mettre a jour les chiffres sur le site, et ne pas minimiser la degradation de V13.5.
Ce que nous ne savons pas encore
Trois incertitudes honnetes :
1. La fenetre OOS est courte. 14 mois (janv 2025 -- mai 2026) c'est un signal directionnel, pas une preuve. Un Sharpe de 0,53 sur 14 mois peut etre de la chance.
2. Le cohort famille est encore mince. 79 declarations famille (spouse + child + parent) sur 595k. Le multiplicateur famille (+0.20) est calibre sur trop peu de donnees pour etre isole statistiquement. La majorite du lift V14e vient du multiplicateur entite (44k lignes controlled).
3. XNAS pourrait avoir un edge sous-ensemble. L'audit 101 suggere des filtres chirurgicaux (Drop CEO + CHAIR + cluster XNAS, ou filtrer pctMcap < 0.05). Nous avons prefere l'exclusion totale pour le ship immediat. Un V15 "US-specialist" fera l'objet de recherches independantes.
Note : les resultats publies ci-dessus sont valides sur l'univers EU_strict (8 marches europeens), apres exclusion de XNAS suite a l'audit 101 (inversion des signaux sur tape US).