Le marché pardonne beaucoup de choses, sauf un dirigeant qui achète massivement ses propres actions au mauvais moment.
Le problème avec les couronnes
Le titre promet un roi. La base réglementaire, elle, livre surtout des formulaires.
Chercher le meilleur dirigeant français sur dix ans à partir des déclarations AMF, c’est une entreprise parfaitement raisonnable, à condition de résister à deux tentations. La première consiste à confondre notoriété et performance. La seconde, plus fréquente, consiste à prendre une belle histoire pour un résultat statistique. Les marchés raffolent des héros rétrospectifs. Les bases de données, elles, préfèrent les colonnes propres.
Dans l’univers français, les transactions de dirigeants sont publiées au titre du règlement Abus de marché, le fameux MAR, via les notifications des personnes exerçant des responsabilités dirigeantes et des personnes qui leur sont étroitement liées. C’est une matière première précieuse, mais capricieuse. Une déclaration peut signaler un achat opportuniste, un exercice d’options mécanique, une cession fiscale sans opinion de marché, ou un transfert intrafamilial qui n’apprend rien à personne, sauf peut-être au notaire.
L’angle proposé, « le Warren Buffett français », suppose donc une définition sérieuse. Buffett, dans l’imaginaire boursier, n’est pas seulement celui qui gagne, c’est celui qui gagne de façon répétée, avec taille, discipline et horizon. Transposé aux dirigeants français, cela veut dire, au minimum, identifier celui dont les achats personnels ont généré le plus d’alpha agrégé sur dix ans, après la date de publication AMF, et non celui qui a eu la meilleure intuition une fois en pleine panique de marché.
Faute de bloc de données chiffré extrait de votre base de 162 000 déclarations, il serait imprudent de désigner un nom comme vainqueur. Ce n’est pas de la pudeur méthodologique, c’est de l’hygiène. On peut en revanche établir le cadre qui permettrait de nommer ce dirigeant sans rougir, et expliquer pourquoi très peu de profils survivraient à ce filtre.