Sociétés · Construction & BTP

Promoteurs, entreprises de génie civil et fournisseurs de matériaux travaillent sur des chantiers qui s'étalent sur plusieurs années. La direction voit les prises de commandes, l'issue des appels d'offres et les dérapages de coûts sur les grands projets avant leur traduction comptable. C'est le type d'information privée que recherchent les études sur les initiés, et celui sur lequel les règles d'abus de marché interdisent d'intervenir avant publication.

Ce qu'a montré la bulle immobilière

Les sociétés de construction apparaissent surtout dans la recherche comme groupe de comparaison. Shen, Hui et Fan (2021, Journal of Real Estate Finance and Economics) ont étudié les dirigeants de foncières cotées américaines (REIT) de 1996 à 2010 : ils ont réduit leurs positions pendant la bulle, dès 2004, et vendu plus agressivement que les initiés des sociétés immobilières et de construction. Les auteurs y voient des ventes informées de la part des dirigeants de REIT. Le résultat porte sur les REIT et laisse ouverte la question de ce que savaient les dirigeants du BTP.

Vendre avant le retournement des bénéfices

Ke, Huddart et Petroni (2003, Journal of Accounting and Economics) relèvent, sur un large échantillon américain, une hausse des ventes d'initiés dans les trimestres qui précèdent la fin d'une série de hausses du bénéfice. Dans un métier cyclique comme le BTP, c'est le schéma à garder en tête lorsque les cessions de plusieurs dirigeants s'accumulent alors que les résultats publiés restent bons. Ce schéma décrit une moyenne sur un grand nombre d'entreprises.