Sociétés · Chimie & Matériaux

Cette rubrique regroupe chimistes, groupes miniers, sidérurgistes et papetiers. Leurs résultats dépendent de prix fixés sur les marchés mondiaux (énergie, minerai, pâte à papier) que les dirigeants n'observent pas mieux que les autres investisseurs. La direction connaît en revanche avant le marché l'actualité propre à l'entreprise : taux d'utilisation des usines, renouvellement des contrats, plans d'économies, teneur des gisements, fermeture de capacités.

Acheter après la baisse

Rozeff et Zaman (1998, Journal of Finance) montrent que, sur l'ensemble du marché, les initiés achètent davantage après de mauvaises performances boursières et sur les valeurs décotées, et moins sur les valeurs de croissance. Les sociétés cycliques passent de longues périodes en territoire décoté près du point bas : des achats groupés à ce moment correspondent à ce comportement à contre-courant.

Ke, Huddart et Petroni (2003, Journal of Accounting and Economics) constatent que les ventes d'initiés augmentent trois à neuf trimestres avant la fin d'une série de hausses du bénéfice trimestriel, et se raréfient dans les deux trimestres qui précèdent la rupture, ce que les auteurs interprètent comme une façon d'éviter le risque juridique.

Les lacunes de la littérature

Nous n'avons trouvé aucune étude vérifiée consacrée aux opérations d'initiés dans la chimie ou les mines. Les résultats cités proviennent d'échantillons larges, surtout américains. Un achat peut traduire la confiance dans les actifs et les coûts de l'entreprise ; il ne renseigne pas sur l'évolution du prix des matières premières.