ASML aborde le 15 juillet tandis que Lam Research continue de la dépasser

ASML ASML n'arrive pas à ses résultats dans le vide. Le groupe d'équipements pour semi-conducteurs a bénéficié du même cycle général de dépenses liées à l'IA, et les dernières données sur les facturations de l'industrie pointent toujours dans la même direction. Les facturations mondiales d'équipements pour semi-conducteurs ont augmenté de 14% en glissement annuel pour atteindre un record de 36.55 milliards de dollars au premier trimestre 2026, tirées par la logique de pointe, la DRAM et l'encapsulation avancée. Le contexte est clair. La question spécifique à l'action est de savoir si ASML, le fournisseur monopolistique de systèmes de lithographie ultraviolette extrême, peut continuer à traduire cette demande en chiffres qui justifient la prime que le marché lui a déjà accordée.

Lam Research est un contrepoint utile car elle montre ce qui se passe lorsque le marché décide que le cycle des équipements est encore suffisamment précoce pour payer cher l'exposition. Les actions Lam ont augmenté de plus de 100% depuis le début de l'année jusqu'à la mi-juillet et ont atteint des sommets historiques fin juin, aux côtés d'Applied Materials. ASML a également fortement progressé cette année, mais le rythme est différent. Cet écart est important. Lorsque deux noms se trouvent dans le même couloir de dépenses d'investissement et que l'un devance l'autre, vous ne comparez pas seulement les entreprises. Vous comparez la part du cycle que chaque action a déjà intégrée dans son prix.

Le 15 juillet est le test, pas le graphique

La publication des résultats du deuxième trimestre 2026 d'ASML est prévue pour le 15 juillet, et la société a déjà fourni au marché un cadre de travail. Elle anticipe des ventes nettes comprises entre 8.4 milliards d'euros et 9.0 milliards d'euros, avec une marge brute de 51% à 52%. Cette fourchette est suffisamment étroite pour être significative. Si la société se situe vers le haut de cette fourchette, le marché l'interprétera comme une confirmation que la demande de pointe continue de soutenir l'activité. Si les résultats sont plus faibles, l'action ne bénéficiera pas longtemps du bénéfice du doute, car elle a déjà connu une forte progression.

Lam Research n'a pas la même singularité dans sa gamme de produits, mais c'est en partie ce qui a facilité sa négociation sur le marché. L'exposition d'ASML est plus étroite et plus stratégique. Ses outils EUV à haute NA sont au cœur des transitions de nœuds les plus avancées, ce qui rend l'entreprise essentielle et rend également l'action plus sensible à tout indice que les clients échelonnent leurs commandes ou étirent les délais de livraison. Lam peut bénéficier de la même vague de dépenses d'investissement à travers un ensemble plus large d'étapes de processus. ASML doit prouver que la partie la plus coûteuse de la chaîne mérite toujours le même enthousiasme.

Le marché a déjà effectué une partie de ce travail. ASML.AS a clôturé à 1,602.80 € le 9 juillet après avoir atteint 1,625.20 € en séance. L'ADR coté aux États-Unis s'échangeait autour de 1,797 $ à 1,804 $ sur la même période. Ce ne sont pas des cours de détresse. Ce sont des niveaux qui vous forcent à vous demander si le prochain catalyseur est déjà intégré au cours. Lam Research, en revanche, a été récompensée pour son élan. C'est la comparaison qui encadre ASML à présent.

Les rachats d'actions parlent tandis que les initiés restent silencieux

ASML a poursuivi ses rachats d'actions du 29 juin au 3 juillet dans le cadre de son programme en cours, avec une moyenne d'environ 15.9 millions d'euros par jour. Ce n'est pas un chiffre qui fait la une des journaux comme le serait un achat d'initié, mais c'est néanmoins un signal clair de la manière dont la direction choisit d'allouer le capital aux niveaux actuels. La société ne reste pas immobile à attendre que le marché décide de la valeur de l'action. Elle retire des actions de la circulation alors que l'entreprise approche d'une date clé de publication des résultats.

Le registre des initiés est plus discret que le flux des rachats. Aucune transaction d'initié n'a été signalée au cours des sept derniers jours, et la dernière activité enregistrée remonte à février 2026. Cela donne une lecture différente de celle que l'on obtient d'un groupe de nouveaux achats. Il n'y a pas de nouvelle transaction personnelle sur laquelle s'appuyer ici, juste une entreprise qui continue de racheter des actions et une équipe de direction qui n'a pas ajouté de nouvelles informations d'initiés au cours de la dernière semaine.

Ce contraste est important par rapport à Lam Research, car Lam a été l'action la plus agressive sur le marché public, non pas parce que ses initiés font quelque chose de plus spectaculaire. Le marché a fait le travail pour Lam. Le programme de retour de capital d'ASML est l'action la plus visible en ce moment. Si vous voulez une lecture claire, c'est celle qui est sur la page.

Comment lire les données historiques de cohortes

Puisqu'il n'y a pas de nouvelles transactions d'initiés au cours des sept derniers jours, la lecture historique des cohortes doit faire plus de travail explicatif que d'habitude. Ce n'est toujours qu'un point de comparaison. Cela ne vous dit pas ce qu'ASML fera après le 15 juillet. Cela vous dit à quoi ressemblaient des dépôts similaires au cours des 90 jours suivants dans le passé, et c'est une chose plus étroite et plus humble.

La partie utile est la discipline qu'elle impose. Si l'action a déjà fortement augmenté, si l'entreprise rachète toujours des actions et si le registre des initiés est obsolète, alors vous n'êtes pas en présence d'un nouveau cluster de conviction. Vous êtes en présence d'une entreprise qui doit gagner la prochaine étape à l'ancienne, par les résultats et les prévisions. Lam Research n'a pas besoin de la même preuve de la même manière car le marché a déjà été prêt à payer pour son élan. ASML doit défendre une valorisation plus exigeante avec une histoire de produit plus concentrée.

C'est là que les données historiques de cohortes s'inscrivent dans la comparaison. Ce n'est pas un verdict sur ASML. C'est un rappel que l'absence d'activité d'initiés récente fait de la publication des résultats l'événement principal, tandis que la lecture des cohortes reste en arrière-plan comme référence pour le comportement de dépôts similaires après coup.

Le monopole d'ASML est l'essentiel, et l'étendue de Lam est le compromis

L'avantage d'ASML est simple à énoncer et difficile à reproduire. C'est le principal fournisseur de systèmes de lithographie EUV, et cette position lui confère une exposition directe à la production de puces la plus avancée. Dans un cycle tiré par le déploiement d'infrastructures d'IA, c'est une position puissante. L'entreprise n'a pas besoin que l'ensemble du marché des semi-conducteurs soit en effervescence. Elle a besoin que la pointe de la technologie continue de dépenser.

Lam Research est un autre type de bénéficiaire. Son activité se situe dans des segments d'équipements de fabrication de plaquettes qui se chevauchent, et cette étendue a permis à l'action de participer à la même vague de dépenses d'investissement dans l'IA. Le marché a récompensé cette étendue par une progression plus rapide du cours de l'action. L'exposition plus étroite d'ASML est la raison pour laquelle elle peut être plus stratégiquement importante et plus difficile à négocier. Lorsque le marché paie cher pour l'infrastructure d'IA, l'étendue peut être une vertu. Lorsque le marché commence à se demander quelles entreprises ont encore une marge de réévaluation, l'exposition monopolistique peut devenir une histoire plus claire, mais seulement si le prochain trimestre le confirme.

La comparaison ne porte pas sur l'entreprise la meilleure. Elle porte sur celle qui a déjà été plus pleinement reconnue par le marché. Lam Research a été l'action la plus explosive. ASML a été l'entreprise la plus singulière. Ce ne sont pas la même chose, et l'écart entre les deux est là où se situe l'opportunité de transaction.

La question de la valorisation est en réalité une question de timing

La technologie européenne n'a pas été à l'abri de l'anxiété liée à la valorisation, même avec un cycle de dépenses d'IA toujours intact. Reuters a noté que les indices européens plus larges ont récemment connu des replis menés par la technologie, les investisseurs réévaluant les noms surévalués. ASML se trouve en plein dans ce courant. Elle possède le type de qualité d'entreprise qui peut justifier une prime, mais elle a aussi le type de prime qui est testée chaque fois que le marché se détourne de la croissance ou demande la preuve que le cycle se prolonge toujours.

Lam Research a pu surmonter cette préoccupation car le marché l'a traitée comme un bénéficiaire direct de la même vague de dépenses, avec un graphique boursier qui a déjà beaucoup parlé. Le graphique d'ASML a également été solide, mais plus l'action monte, plus la publication du 15 juillet est importante. Une entreprise qui prévoit des ventes de 8.4 milliards d'euros à 9.0 milliards d'euros et une marge brute de 51 % à 52 % n'a pas besoin d'un miracle. Elle doit éviter de donner au marché une raison de remettre en question le rythme de la demande.

C'est la différence pratique entre les deux noms. Lam peut continuer à surfer sur le thème tant que l'histoire des dépenses d'investissement reste forte. ASML doit continuer à prouver que la partie la plus avancée de la chaîne est toujours celle que les clients ne peuvent pas reporter. Le marché ne paiera pas éternellement pour l'idée que les dépenses d'IA sont généralisées. Il paie lorsque les chiffres continuent d'arriver.

Ce qu'il faut surveiller après le 15 juillet, et pourquoi Lam reste important en arrière-plan

Le prochain point de données concret est la publication des résultats du 15 juillet, suivie de ce qu'ASML dira sur les ventes de l'année complète 2026, qui avaient été précédemment estimées entre 36 milliards et 40 milliards d'euros. C'est le chiffre qui vous dira si l'entreprise voit toujours suffisamment de demande pour soutenir la valorisation actuelle et l'humeur actuelle autour de l'action. Le rythme des rachats d'actions de fin juin à début juillet est utile, mais ce n'est pas l'événement principal. L'événement principal est de savoir si l'entreprise peut maintenir ses prévisions ou les améliorer.

Lam Research reste la bonne comparaison car elle montre l'appétit actuel du marché pour l'exposition aux équipements. Si Lam continue d'atteindre de nouveaux sommets tandis qu'ASML se maintient simplement, cela en dit long sur l'enthousiasme relatif, et non sur la qualité des entreprises. Si ASML rattrape son retard après les résultats, cela signifie que le marché veut toujours l'histoire du monopole lorsque les chiffres le confirment. Dans tous les cas, la comparaison est pertinente.

Pour l'instant, la situation est simple. ASML a une activité solide, un contexte sectoriel toujours favorable, des rachats d'actions actifs et aucune nouvelle transaction d'initiés au cours des sept derniers jours. Lam Research a l'action la plus dynamique. Le 15 juillet décidera si ASML mérite de combler cet écart ou si le marché continue de payer davantage pour le nom d'équipement plus large et plus rapide.

Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.