Conseil d'Administration
Administrateurs : les transactions de ceux qui contrôlent la direction
Qui est compté comme administrateur
Administrateurs non exécutifs et indépendants, présidents et vice-présidents du conseil, membres de conseils de surveillance (Aufsichtsrat, raad van commissarissen, dewan komisaris), consejeros, amministratori, 董事 et 监事, 取締役 et 監査役, secrétaires du conseil. Les présidents exécutifs rejoignent la catégorie des directeurs généraux. Une lacune subsiste : quand une déclaration américaine, britannique ou d'un autre pays de common law porte le seul mot Director, le site classe aujourd'hui la personne parmi les autres dirigeants, pas ici.
Des administrateurs indépendants mieux informés qu'on ne le croit
Ravina et Sapienza (Review of Financial Studies, 2010) montrent que les administrateurs indépendants obtiennent des rendements anormaux positifs et substantiels quand ils achètent des titres de leur société, avec un écart faible face aux dirigeants exécutifs de la même entreprise sur la plupart des horizons. L'écart se creuse dans les sociétés les moins bien gouvernées, et les membres du comité d'audit font mieux que les autres indépendants. Cohen, Malloy et Pomorski (Journal of Finance, 2012) relèvent que les initiés opportunistes les mieux informés sont des non-exécutifs locaux, dans des sociétés géographiquement concentrées et mal gouvernées.
Ce qu'enseignent les déclarations britanniques
Fidrmuc, Goergen et Renneboog (Journal of Finance, 2006) étudient la réaction du marché aux opérations des administrateurs de sociétés britanniques. Une publication plus rapide au Royaume-Uni pourrait expliquer des rendements anormaux supérieurs à ceux observés aux États-Unis. Les opérations précédées d'annonces de fusions, d'acquisitions ou d'un changement de directeur général portent moins d'information, et la détention du capital par les administrateurs et les actionnaires extérieurs modifie la réaction.
Lire ces déclarations
Ces trois études décrivent des moyennes sur des échantillons historiques américains et britanniques. Aucune ne dit si l'opération d'un administrateur donné reposait sur une information. Les résultats mesurés du site figurent sur la page performance.