Télécoms
Télécoms : les initiés d'un secteur régulé et gourmand en capital
La régulation donne le tempo
Les opérateurs exploitent leurs réseaux sous licence, avec des attributions de fréquences et une régulation des prix. Enchères de fréquences, décisions des régulateurs et autorisations de fusions sont des procédures publiques : une grande partie de ce qui fait bouger les titres devient visible pour tous au même moment.
Pas d'étude sectorielle
Nous n'avons trouvé aucune étude académique vérifiée sur les opérations d'initiés dans les télécoms. Les travaux internationaux sont utiles, car les grands opérateurs sont présents sur de nombreux marchés. Fidrmuc, Korczak et Korczak (2013, Journal of Banking and Finance), à partir de plus de 240 000 opérations d'initiés dans 15 pays européens et aux États-Unis, montrent que les rendements anormaux qui suivent les opérations d'initiés sont plus élevés là où la protection des actionnaires est plus forte, et qu'une meilleure protection atténue le contenu négatif des ventes.
Ce qu'apporte une déclaration
La direction connaît en premier les coûts de réseau, l'évolution du nombre d'abonnés et les décisions de dividende. Un achat après une longue baisse du cours correspond au comportement à contre-courant documenté par Rozeff et Zaman (1998, Journal of Finance). Les ventes, auxquelles Lakonishok et Lee (2001) ne trouvent aucun pouvoir prédictif sur données américaines, constituent à elles seules un indice faible.