US-Listed Companies
Regulator: SEC (Form 4).
Divulgación de operaciones de directivos en Estados Unidos
La sección 16 y sus tres formularios
La transparencia de los insiders estadounidenses descansa en la sección 16(a) de la Securities Exchange Act de 1934. Se aplica a los consejeros y directivos (officers) de una empresa con una clase de acciones registrada, y a quien sea titular efectivo de más del 10 % de esa clase. Estos insiders presentan sus declaraciones ante la Securities and Exchange Commission (SEC), y todas son públicas en EDGAR.
El Form 3 es la declaración inicial, que vence a los 10 días de adquirir la condición de insider. El Form 4 informa de cada cambio en la tenencia. El Form 5 es anual y vence 45 días después del cierre del ejercicio, para operaciones exentas del Form 4 o no declaradas a tiempo.
Dos días hábiles desde 2002
La sección 403 de la ley Sarbanes-Oxley de 2002 fijó el plazo vigente del Form 4: antes del final del segundo día hábil posterior a la ejecución de la operación.
Una reforma legal promulgada el 18 de diciembre de 2025 (Public Law 119-60) extendió la sección 16(a) a los consejeros y directivos de emisores extranjeros (foreign private issuers). Para los emisores ya registrados en esa fecha, la obligación se aplica 90 días después.
Códigos, planes de negociación y Form 144
Cada línea de un Form 4 lleva un código de operación: P es una compra en bolsa o a otra persona, S una venta, A una concesión de la empresa, M el ejercicio o la conversión de un derivado como una opción, F acciones entregadas para pagar el precio de ejercicio o impuestos, G una donación.
Desde el 1 de abril de 2023, los Forms 4 y 5 incluyen una casilla para operaciones realizadas al amparo de la regla 10b5-1, y las donaciones pasan del Form 5 al Form 4. Un consejero o directivo que adopta un plan nuevo debe esperar un periodo de enfriamiento: 90 días, o dos días hábiles tras la publicación de los siguientes resultados trimestrales o anuales si esa fecha es posterior, con un máximo de 120 días.
El Form 144 es otro documento. Un afiliado lo presenta al dar la orden de venta de valores restringidos o de control cuando las ventas en tres meses superan 5.000 acciones o 50.000 dólares. Se presenta en formato electrónico en EDGAR desde el 13 de abril de 2023.
Cómo leer los datos de EE. UU. aquí
El mercado estadounidense del sitio combina las operaciones del Form 4 y los avisos del Form 144. Un Form 144 anuncia una venta prevista, sin registrar una operación ejecutada. Los datos del Form 4 son por operación: una tarjeta por transacción, importes convertidos a euros con la cifra en dólares cuando la declaración la indica, y un enlace al documento original en EDGAR. El cálculo de las puntuaciones se explica en la metodología.