Datos, agregación y señales
Reunimos las declaraciones que los directivos deben publicar en 43 mercados (AMF, SEC, BaFin, SIX SER, RNS, SEDI, Consob, CNMV, AFM, FSMA, Oslo, Helsinki, Estocolmo, Copenhague, ASX, FMA, Dublín y otros) y las ponemos en un mismo formato. Los importes se convierten a euros y las declaraciones se completan cuando la empresa puede identificarse. Cada compra elegible se puntúa y se compara solo con las compras de su mercado. Ningún mercado pasa todavía nuestra prueba con sus propios datos, así que todas las señales siguen en vigilancia. Más abajo detallamos la rentabilidad medida del ranking, frente al índice en las mismas fechas.
Cómo leer nuestras cifras
Cada mes, la cartera simulada compra a pesos iguales las 10 señales de compra de iniciados mejor puntuadas (mercados europeos), y luego revende cada posición 90 días más tarde. Una misma empresa suele publicar varias declaraciones: estas 10 señales corresponden de media a 5,1 empresas distintas. El resultado es neto de 0,6 % de comisiones de ida y vuelta.
Lo que esta cifra no es:
- No es el rendimiento de todas las acciones seguidas por el sitio: solo las 10 señales mejor puntuadas cada mes.
- No es buy-and-hold: cada posición se revende unos 90 días después de la compra.
- No es una promesa: es una simulación sobre datos pasados, publicada con sus límites (intervalo de confianza amplio, Sharpe deflactado negativo para esta estrategia V14e archivada; la selección compuesta activa publica su propio bloque de prueba en /performance).
De dónde vienen
43 mercados oficiales (FRAMF, USSEC, DEBaFin, CHSIX SER, GBRNS, CASEDI, ITConsob, ESCNMV, NLAFM, BEFSMA, NOOslo, FIHelsinki, SEStockholm, DKCopenhagen, AUASX, ATFMA, IEDublin, y muchos más). Sin datos fabricados: cada fila procede de una declaración realmente publicada, con marca de tiempo y trazable. 9,5 M+ declaraciones agregadas.
Todas las publicaciones obligatorias de iniciados: SEC Section 16 / Form 4 en EE. UU. (volumen dominante), MAR 596/2014 Art. 19 en Europa, ASX Listing Rule 3.19A y FSA EDINET en APAC (en vivo). Cada declaración se normaliza en EUR (tipo histórico del día de la transacción) y se expone mediante el mismo esquema.
- Europa (14) · FRDECHGBITESNLBENOFISEDKATIE
- América (3) · USCABR
- APAC (6) · AUJPKRHKSGIN
- Formatos: documentos PDF, flujos estructurados, registros web
- Sincronización: varias veces al día · plazo legal T+2 a T+10 según la jurisdicción
+5 M€
Cada declaración se sitúa en su contexto de mercado en cuanto se identifica la empresa.
- Cotizaciones diarias, ajustadas por splits
- Capitalización, fundamentales, consenso de analistas
- Tipos de cambio históricos
De la declaración a la señal
Cada declaración de iniciado, procedente de 43 mercados (SEC (Form 4), AMF, BaFin, SIX SER, RNS (LSE), SEDI, Consob, CNMV, AFM, FSMA, Oslo Børs, Finansinspektionen, Nasdaq Helsinki, Finanstilsynet DK, ASX, FMA (OeKB OAM), Euronext Dublin and more), pasa por los mismos seis pasos antes de aparecer en el sitio.
Recogida multirregulador
Cada registro oficial se consulta varias veces al día, sea cual sea su formato: flujo estructurado, página web o documento PDF. 9,5 M+ declaraciones agregadas hasta hoy.
Lectura de documentos
Los PDF y páginas presentados se leen campo a campo: fecha, naturaleza de la operación, volumen, precio, ISIN, declarante. Un importe ilegible se reconstruye a partir del volumen y el precio.
Normalización
Los cargos de los directivos, declarados en decenas de idiomas y formatos, se llevan a un mismo vocabulario. Cada declaración se vincula a su empresa y a su valor cotizado.
Deduplicación
Las declaraciones modificadas, republicadas o presentadas por varias entidades vinculadas para una misma operación se cuentan una sola vez.
Conversión de divisas
Cada importe se convierte a euros al tipo del día de la operación, y el importe original se conserva en su divisa.
Controles de calidad
Importes aberrantes, fechas incoherentes y valores mal identificados se apartan antes de entrar en la clasificación, actualizada cada día.
Lo que mira la puntuación
Cada declaración recibe una puntuación de 0 a 100, recalculada en cuanto cambian sus datos. Solo usa información conocida el día de la publicación.
- Quién compra
Un consejero delegado o un director financiero aporta más información que un consejero.
- Cuántos iniciados
Varios directivos que compran el mismo valor, en el mismo sentido, en un periodo corto.
- El tamaño de la compra
El importe en relación con el tamaño de la empresa y con la actividad propia del directivo en el valor.
- El historial del directivo
El resultado de sus compras anteriores, medido sin ninguna información futura.
- Las compras repetidas
Un directivo que refuerza su posición a lo largo de los meses.
- El contexto de mercado
Tendencia de la cotización, valoración, rentabilidad y opinión de los analistas en torno a la operación.
- La frescura
Una declaración pierde peso a medida que envejece.
Cada compra se compara con las compras de su propio mercado, para que una bolsa más grande o un formato de declaración distinto no domine la clasificación.
El método que se sirve hoy
Qué clasifica el sitio, cómo, y la regla que mide su backtest (auditoría 275, medido el 22 de octubre de 2026).
Universo
Se clasifican las compras de iniciados de 43 mercados. Solo se sugiere un tamaño de posición en las 8 plazas europeas del backtest: París, Ámsterdam, Viena, Bruselas, Helsinki, Oslo, Estocolmo, Fráncfort.
Filtro de tamaño
Se descartan las empresas más pequeñas y las compras demasiado grandes respecto a la empresa para leerse como una simple inversión.
Ranking compuesto
Cada compra se compara con las compras publicadas el mismo mes. Su rango combina criterios conocidos el día de la publicación: el cargo del directivo, el número de directivos que compran, el importe, el historial del iniciado y la cercanía de los resultados.
Regla medida
En el backtest, cada posición se compra el día siguiente a la publicación y se vende 91 días después, con un 0,6 % de costes por operación de ida y vuelta, y el capital se reparte entre las cestas aún abiertas.
Las versiones anteriores del método, incluida la v1.0, están fechadas en el historial de versiones.
Cómo medimos los rendimientos
Dos convenciones: vista insider (transactionDate) y vista retail (pubDate+1). Solo la vista retail se muestra públicamente.
Nuestras cifras anteriores de backtest (rendimiento anual, curva de capital, tabla por año) procedían de cestas mantenidas 91 días, compradas cada mes y capitalizadas como si cada una tuviera todo el capital durante un mes. Hay tres cestas abiertas a la vez, así que el resultado quedaba muy sobrestimado. También usaban el ranking de fin de mes, desconocido el día de la declaración. Las hemos retirado. El backtest corregido de abajo reparte el capital entre las cestas abiertas y lo compara con el índice.
Leer la auditoría 231Lo que dio el ranking, junto al índice
Diferencia media con el índice: +1,9 puntos al año, intervalo de confianza al 95 % de -4,5 a +9,0 puntos. Sin el ranking, el conjunto de compras de directivos elegibles rinde 2,0 %/año.
La cesta de prueba toma cada mes las señales por encima de un umbral de puntuación. Las 10 primeras filas de Recomendaciones y de la cesta modelo siguen otro orden: primero las categorías con rendimiento esperado positivo, luego la puntuación compuesta, una fila por empresa. Reproducidas con la misma contabilidad, rindieron 5,1 %/año, -4,4 puntos al año frente al índice en las mismas fechas (intervalo de confianza al 95 % de -11,3 a +1,5 puntos). En la misma medición (auditoría 275), la cesta de prueba rinde 9,9 %/año.
Simulación 2022-2026T1, cada compra hecha al día siguiente de la publicación y vendida 90 días después (la simulación inmoviliza el capital 91 días), dividendos incluidos tanto en el ranking como en el índice, 0,6 % de coste de ida y vuelta, capital repartido entre cestas que se solapan. Una cesta mensual contiene de media 5,1 empresas distintas.
La clasificación publicada en el sitio se congela cada noche desde el 27 de mayo de 2026 y se mide después frente al índice de la región de cada empresa, a 30 y 90 días, en /performance. Los resultados se actualizan cada día, mes a mes.
Lo que el backtest sobrestima
Tres límites señalados por la auditoría 231. Los tres empujan las cifras publicadas en el sentido favorable.
Lo que el sistema no sabe hacer
- Rentabilidad pasada ≠ rentabilidad futura. Una señal históricamente ganadora puede dejar de serlo cuando cambian las condiciones del mercado.
- Ruido de mercado. Los precios en T+30, T+90 y T+365 lo reflejan todo, no solo el efecto de la señal. El backtest mide una correlación, no una causalidad.
- Cobertura fundamental. Para empresas cotizadas recientemente o de muy pequeña capitalización, los datos de mercado a veces están incompletos. Las señales compuestas no disponibles no penalizan la puntuación (regla de abstención).
- Transacciones fuera del ámbito regulatorio. Las compras realizadas mediante derivados (opciones, CFD), en vehículos de terceros no declarados, o en mercados fuera de nuestro perímetro (AMF, SEC, BaFin, SIX SER, RNS, SEDI, Consob, CNMV, AFM, FSMA, Oslo, Helsinki, Stockholm, Copenhagen, ASX, FMA, Dublin y más) no se capturan.
- Información no pública. Las reestructuraciones de capital, los planes de stock-options y otros eventos corporativos pueden explicar una compra, la señal en bruto no siempre lo sabrá.
Desde el 27 de mayo de 2026, la clasificación de compra publicada en el sitio se congela cada noche con el último precio conocido. Cada empresa cuenta una vez por ventana de tenencia y se compara con el índice de su región en las mismas fechas. Las posiciones medidas a 30 y 90 días, con su cobertura y sus intervalos de confianza, se publican en /performance , sin revisión, sin cherry-picking.
Algunos datos de mercado (capitalización, precios objetivo de los analistas, ratios de valoración) son instantáneas actuales, no valores históricos. En los backtests pasados pueden introducir un sesgo de anticipación.
Señales activas, backtests versionados.
Esta información se proporciona con fines educativos y no constituye asesoramiento de inversión. Invertir conlleva un riesgo de pérdida de capital.
Cómo entra cada mercado en el ranking
Las recomendaciones cubren varios mercados. Cada compra compite con compras del mismo mercado, para que el tamaño o el formato de declaración de una plaza no domine el ranking.
- Solo se sugiere un tamaño de posición en las bolsas del universo de estrategia backtestado; en los demás mercados, las señales siguen en vigilancia. La etiqueta de evidencia indica qué mercados necesitan más validación.
- Los mercados con evidencia insuficiente siguen visibles en vigilancia, incluidos los valores estadounidenses bien clasificados localmente. La vigilancia no recibe asignación hasta superar el umbral de evidencia.
Las etiquetas describen el nivel de evidencia de la investigación, no una rentabilidad esperada ni asesoramiento de inversión.
Historial de versiones
Las versiones anteriores del método
Cifras que publicamos antes y que después sustituimos. Siguen aquí, fechadas y vinculadas a su auditoría, para que cualquiera pueda comprobar qué cambió. Ninguna describe el método que se sirve hoy.
- ArchivadoLa auditoría 169 es interna y no está publicada
Corrección point-in-time del antiguo top 10 (auditoría 169)
El antiguo top 10 mensual, vendido a los 90 días, recalculado sin dos datos futuros: la ventana de clúster limitada a los 30 días anteriores a la publicación y el historial del iniciado desplazado 91 días.
- 2022: Sharpe anualizado +0,05 (IC95 -2,94 a 1,76), Sharpe deflactado -2,05.
- 2023-2024: Sharpe anualizado -1,99 (IC95 -3,29 a -0,76), Sharpe deflactado -3,47.
- 2025-2026T1: Sharpe anualizado +0,53 (IC95 -1,28 a 2,46), Sharpe deflactado -1,34.
- Filas descartadas por falta de precios: 456 nunca cotizadas y 1349 publicadas después del último precio conocido. Efecto en el top 10: 0 selecciones.
- Estas cifras capitalizaban cada mes cestas mantenidas 90 días, una contabilidad retirada por la auditoría 231.
Sustituido por el backtest con contabilidad de cartera del capítulo Backtest, en rendimiento total desde la auditoría 251. Sustituido por la auditoría 231 del 30 de septiembre de 2026
- ArchivadoLa auditoría 168 es interna y no está publicada
Capacidad de clasificación de la puntuación (auditoría 168)
Rendimiento del decil superior de la puntuación una vez neutralizados el tamaño, el sector y el mercado, en dos ventanas fuera de muestra.
- Ventanas 2023-2024 / 2025-2026T1: t = 5,70 y después 2,84, ratio de información 4,0 y después 2,5.
- La ventaja, repartida entre unos 636 valores, era inferior a los costes de transacción.
Sustituido por la comparación del ranking con todas las compras de iniciados elegibles, en la misma contabilidad (capítulo Backtest). Sustituido por la auditoría 231 del 30 de septiembre de 2026
- ArchivadoLeer la auditoría 158
Estrategia v1.0 y su cohorte in-sample (auditoría 158)
Regla anterior: compras en mercado de varios directivos de empresas pequeñas y medianas, por encima de una puntuación mínima, vendidas a los 90 días y reequilibradas periódicamente.
- Cohorte 2022-2025: 3864 señales, tasa de acierto 51,5 % (IC95 de Wilson 49,9 % a 53,1 %), rendimiento medio +2,6 % por posición a 90 días, no anualizado.
- Sharpe transversal 0,10: una estadística por posición, no un Sharpe de cartera. Se probaron 583.200 combinaciones de filtros y el Sharpe deflactado es negativo.
- Todas las compras de iniciados, sin selección: 391.106 operaciones, tasa de acierto 46,3 %, media winsorizada -0,41 % a 90 días.
- Por año natural frente al CAC 40, con capitalización mensual ya retirada: por delante en 2 años de 4.
Estrategia v1.0 por año natural, contabilidad retirada
Año v1.0 CAC 40 2022 +23,6 % -9,5 % 2023 -26,5 % +16,5 % 2024 -17,0 % -2,2 % 2025 +26,1 % +10,4 % Todas las compras de iniciados por plaza, estadísticas por posición
Plaza Operaciones Media a 90 días Tasa de acierto Sharpe transversal XNAS 252.376 -1,73 % 44,2 % -0,075 XPAR 16.208 -0,83 % 44,2 % -0,043 XAMS 4118 +2,05 % 53,8 % +0,125 XSTO 4209 +2,20 % 48,6 % +0,087 XHEL 4304 +0,76 % 48,4 % +0,050 XMAD 4639 +3,95 % 61,5 % +0,330 Sustituido por el ranking compuesto descrito en el capítulo Método servido. Sus cifras fueron retiradas por la auditoría 231. Sustituido por la auditoría 231 del 30 de septiembre de 2026