内幕交易与监管
重大非公开信息（MNPI）
尚未向公众披露的信息，若披露，足以显著影响理性投资者对证券买入、卖出或持有的决策。
MNPI是SEC Rule 10b-5及《证券交易法》第16条内幕交易禁止的法律基础。重大性认定需满足两步测试：信息对理性投资者具有客观重要性（可量化或定性），且理性投资者会将其作为投资决策的组成部分。典型例子包括未披露的业绩、并购公告、产品召回、重大合同中标、高管离职或重大诉讼结果。法院采用“总体信息组合”测试，评估所隐瞒信息是否以显著方式改变了投资者可获得的全部公开信息。
在内幕交易监控和量化评分平台中，MNPI检测系统通过监控交易模式、通信元数据及信息获取与交易执行的时序相关性，识别潜在违规。Regulation Fair Disclosure（Reg FD）和Market Abuse Regulation（MAR）第19条等监管框架设立了严格的信息披露机制，以减少信息不对称优势。内幕名单、预先审批系统和冷静期等结构性措施用于防止或限制持有MNPI期间的交易，为市场交易设立合规检查点。