InsidersTradesSigma
43 个受监控申报来源（AMF、SEC、BaFin、SIX SER、RNS、SEDI、Consob、CNMV、AFM、FSMA、奥斯陆、赫尔辛基、斯德哥尔摩、哥本哈根、ASX、FMA、都柏林等），统一的数据模型。可用申报会按货币归一化，并在具备所需标识符时进行信息补充。合格买入在所属市场内评分和排名。目前尚无市场达到历史配置标准，因此信号仅供观察。我们不承诺预期收益。
每个月，模拟组合以等权重买入评分最高的 10 个内部人买入信号（欧洲市场），然后在 90 天后卖出每个持仓。结果为扣除 0.6% 往返交易费用后的净值。
这个数字不是：
43 个官方监管机构 (FRAMF, USSEC, DEBaFin, CHSIX SER, GBRNS, CASEDI, ITConsob, ESCNMV, NLAFM, BEFSMA, NOOslo, FIHelsinki, SEStockholm, DKCopenhagen, AUASX, ATFMA, IEDublin, 等) 加上提供行情的 Yahoo Finance。没有捏造的数据，没有激进的抓取。一切都有时间戳且可追溯。已汇总 1.6M+ 份申报。
所有强制性内部人申报：SEC Section 16 / Form 4（美国，占主导交易量），MAR 596/2014 第19条（欧洲），ASX Listing Rule 3.19A 和 FSA EDINET（亚太地区，已上线）。每份申报均按欧元归一化（按交易当日历史汇率），并通过统一 schema 对外提供。
股价、基本面数据、分析师共识。三个专用接口。
v8/chart · 20 年历史价格fundamentals-timeseriesquoteSummary · 30+ 个字段每条内部人申报，来自 43 个市场（SEC (Form 4), AMF, BaFin, SIX SER, RNS (LSE), SEDI, Consob, CNMV, AFM, FSMA, Oslo Børs, FIN-FSA, Finanstilsynet DK, ASX, FMA (OeKB OAM), Euronext Dublin, EDINET (Japan FSA) and more），需经过 6 个确定性步骤才会显示在网站上。
每天多次轮询 43 个市场（SEC (Form 4), AMF, BaFin, SIX SER, RNS (LSE), SEDI, Consob, CNMV, AFM, FSMA, Oslo Børs, FIN-FSA, Finanstilsynet DK, ASX, FMA (OeKB OAM), Euronext Dublin, EDINET (Japan FSA) and more）。共汇总 1.6M+ 条申报。每条通知获得一个唯一 ID，并下载其文档。
文本提取 + regex：日期、性质、数量、价格、ISIN、高管姓名及职务。
职务根据 FR/EN 对照表进行规范化：CEO/DG、CFO、董事会、董事……
Ticker 解析（ISIN → search），随后获取 30 多个 Yahoo 字段：市值、股价、基本面、分析师数据。
计算 pctOfMarketCap、isCluster（30 天窗口），然后得出综合 signalScore [0;100]。
从 pubDate+1 起获取 T+30、T+90 和 T+365 的历史价格。收益在存储时不含前视偏差。
signalScore 由 signals.ts 根据交易 + Yahoo 基本面计算。每次数据更新时重新计算。这是逐笔申报的信号分数（0-100）；每月 Top 10 的选择由独立的 6 信号等权综合排名完成（见策略章节）。
推荐评分公式（0-100）：Score = w_signal x Signal_PIT + w_winRate x Bayes(winRate_60d_shrunk) + w_return x ExpReturn_T+30 + w_recency x exp(-delta_t / tau)。权重由网格搜索冻结；DSR 惩罚已披露。与选出每月组合的 6 信号综合排名相互独立。
v3：总上限降至 +10 pts（公开信息，已被 price in）。near-52w-low 标志为 GATED，仅当 cluster ≥2 或 CEO/CFO 时激活。
在 52 周低点附近买入，经典的 contrarian 设置。v3：仅当 cluster ≥ 2 或 CEO/CFO 时激活。
价格高于其 MA200：内部人买入强化了底层上升趋势。
价格比 MA200 低 ≥ 15%。仅当 cluster 或 CEO/CFO 时激活。
分析师平均目标价高于当前价格 25% 以上。量化的看涨共识。
P/E < 15，P/B < 2，自由现金流为正。
ROE ≥ 15%，净利润率 ≥ 10%，D/E < 80。
高管已持有相当大的份额。买入强化了既有的利益一致性。
高 short ratio + 内部人买入 = 带有潜在空头回补催化剂的 contrarian 设置。
recoScore = signalScore + 我们回测中相似画像的历史表现。分数为每笔申报打分；综合排名选出每月的 picks。
原始信号强度：signalScore / 100 × 30。
v3 · 该 bucket（角色 + 规模）的 T+90 盈利 trades 占比。贝叶斯 shrinkage，规模自适应先验（k=30 当 n<20，k=15 当 20≤n<200，k=5 当 n≥200）。
v3 · 该 bucket 的 T+90 平均收益。上限 +13% → 20pts。
v3 · 自发布以来的指数衰减。半衰期 45天。
cluster 加分 (5)，% mcap ≥ 0.5% (3)，金额 ≥ 500k€ (2)。
调整权重，实时观察排名如何变化。
两种口径：内部人视角（transactionDate）和散户视角（pubDate+1）。仅散户视角对外公开展示。
(a) 样本量。 track record 涵盖 n = 3864 个合格信号，4 年（2022-2025）。胜率 51.5%，Wilson 95% 置信区间 [49.9%, 53.1%]。平均收益 +2.6%（单笔，T+90，未年化）。年化 CAGR：见下方样本外区块 (c)。
(b) 数据窥探偏差。 评估了 583,200 种过滤器组合。横截面 Sharpe（0.10）并不是组合的 Sharpe；年化 Sharpe（T=4 年，rf=3%）≈ -0.05，bootstrap 95% 置信区间 [-4.71, 16.98]，而该 v1.0 样本内队列的通缩夏普比率（Bailey-Lopez de Prado）为负。已公布排名构造的严格 point-in-time 重放显示通缩夏普比率为 +0.46（51 个月内 N=24 次试验）。这不是上线后获得的回报，按窗口限制见 /performance。
(c) point-in-time 修正后的回测（审计 169）。 在 pipeline 中识别出两处前视偏差（对称 ±30d 集群窗口会看到未来 30 天的申报；内部人 track-record 与未来 T+90 收益重叠）。修正为严格 point-in-time 后，同一组合（EU_strict：巴黎, 阿姆斯特丹, 维也纳, 布鲁塞尔, 赫尔辛基, 奥斯陆, 斯德哥尔摩, 法兰克福；每月前 10 名，T+90，扣除费用后）按窗口给出：年化 Sharpe +0.05（2022），-1.99（2023-2024，95% 置信区间 [-3.29, -0.76] 全为负），+0.53（2025-2026Q1，净 CAGR +17.1%，DSR -0.01）。Point-in-time 回测：2023-2024 年为负，2025-2026 年为正。结果取决于市场区制；未证明存在独立的 alpha。 在 2025-26 窗口，一个完全不打分的筛选池表现优于打分后的前 10 名：市场状态和股票池的清洁度在起作用。量化的生存者偏差：456 行从未有价格数据，1,349 行为退市后数据，均已排除在已发布的汇总之外（对 top-10 回测的影响：0 个精选）。 系统经过验证的价值在于选股能力，见下方区块 (e)。
(c.1) 分市场拆解。 横截面统计（单笔 T+90 交易的均值和标准差，winsorize 0.5/99.5），按 MIC 代码重新烘焙并重新编键（审计 158）。这些是按单笔交易的离散度统计，并不是组合 Sharpe 或 CAGR。审计 101 发现旧版合并模型在美国 Nasdaq（XNAS，n>250k）上的结果为负。当前模型不会把该合并结果推广到每一只美国股票。它在各自市场内对买入进行排名。目前尚无市场达到历史配置标准，因此信号仅供观察。
| 交易场所 | N | Sharpe 横截面 | T+90 均值 | Win% |
|---|---|---|---|---|
| Nasdaq US · XNAS | 252,376 | -0.07 | -1.7% | 44.2 |
| Paris · XPAR | 16,208 | -0.04 | -0.8% | 44.2 |
| Amsterdam · XAMS | 4,118 | 0.13 | +2.0% | 53.8 |
| Stockholm · XSTO | 4,209 | 0.09 | +2.2% | 48.6 |
| Helsinki · XHEL | 4,304 | 0.05 | +0.8% | 48.4 |
| Madrid · XMAD | 4,639 | 0.33 | +4.0% | 61.5 |
来源：src/lib/winning-strategy.ts STRATEGY_PROOF.srMarkets（审计 158 重新烘焙，按 MIC 编键）。按单笔交易的横截面，非组合 Sharpe。XNAS 已从生产环境 picker 中排除。
(d) Walk-forward。 自 2026 年 1 月 起，每一个 Sigma 信号都以严格 walk-forward 方式跟踪。结果按季度公布。配置冻结，不做再优化。
(e) 选股能力（已验证的筛选工具）。 该评分经规模 / 行业 / 市场中性化后的残差（最高十分位）在 两个独立的样本外窗口（2023-2024 / 2025-2026Q1）上承载了经统计验证的选股：t=5.70，随后 t=2.84，信息比率 4.0 / 2.5（审计 168）。换言之，该评分对内部人买入质量的排序优于随机。这不是可交易的 alpha：单个名称上的优势（分摊在约 636 个名称上）低于交易成本，因此净额为负，而绝对的 long-only 收益反映的是欧洲中盘股 beta。应将其视为一个透明的选股筛选工具，而非战胜市场的机器。
所展示的数据（51.5% win rate，+2.6% T+90，夏普比率 0.10）是在一个筛选后子集（n=3864）上测得的，该子集占完整样本总体的 1.0%（391,106 笔内部人买入，2015-2026）。以下说明我们为何仍然公开这些数据，以及附带哪些警示。
| 指标 | 筛选后子集 | 完整样本总体 | Δ |
|---|---|---|---|
| n | 3864 | 391,106 | ×101 |
| 胜率 | 51.5 % | 46.3 % | +5.3 pts |
| 平均收益 T+90 | +2.6 % | -0.41 % | +3.0 pts |
| Sharpe | 0.10* / -0.05 / 无 | n/a | n/a |
完整声明：内部参考 docs/method-review/29-disclosure-statement.md。过往业绩不代表未来收益。
经过 583,200 次回测（2021-2026），一个组合在网格搜索中脱颖而出。在严格的 point-in-time 校正下，它无法作为独立策略存活（审计 169）：其经过验证的价值在于选股（t=5.70，随后 t=2.84，基于 2 个样本外窗口，审计 168），而非收益。
transactionNature = Acquisition。排除股票期权行权、实物出资、转换、认购。Position management
Insider signals carry a strong but time-limited informational edge. Respecting that window maximises returns and limits exogenous risk.
Practical rule
Target an exit between T+60 and T+90 days after the filing publication date. If a new active signal on the same stock appears before T+90, reassess before selling.
The 4 key reasons
When an insider buys, they act on a private edge (earnings, contract, acquisition…). That information gets published within 30-90 days, the edge disappears after that.
Beyond T+365, macro, sector, and global market factors progressively overwhelm the insider signal. Measured alpha drops sharply after 180 days.
Staying invested too long ties up capital that stops working. Every week on hold is a week you can't deploy on the next strong signal.
Public filings from our 43 markets (AMF, SEC, BaFin, SIX, RNS, ASX, EDINET, SEBI, CVM and more) show insiders are often tactical traders, short entry window, selling 6 to 18 months later for tax or personal reasons.
在实时 OOS 样本达到 n ≥ 30 笔已实现交易 之前，其他地方显示的所有指标都是 样本内 (in-sample)。系统每天在 UTC 3 点冻结前 10 个 BUY 和前 10 个 SELL，并标注市场状态（CAC 40：上涨 / 下跌 / 区间震荡）。已实现的 T+90 业绩会公开累计于 /performance ，无修订，无 cherry-picking。
部分 Yahoo Finance 字段（marketCap、analystScore、目标价、PE、D/E）是 当前快照，而非历史值。在 2022–2025 的回测中，这些字段可能引入 前视偏差。
| 字段 | 评分用途 | PIT Status | 风险 |
|---|---|---|---|
| marketCap | F1 pctMcap (16 pts) | 当前快照 | HIGH |
| analystScore | F2 基本面 + F7 逆向 | 当前快照 | HIGH |
| targetMean / targetHigh | 综合上行空间加分 | 当前快照 | HIGH |
| currentPrice / 52w MA | near-52w-low, oversold | 当前快照 | MEDIUM |
| trailingPE / D/E / ROE | 综合 value/质量 | 当前快照 | MEDIUM |
| analystReco | 仅显示 | 快照，SAFE | SAFE |
推荐覆盖多个市场。每笔买入只与同一市场的其他买入比较，避免单个市场的规模或申报格式主导排名。
标签描述研究证据水平，不代表预期收益，也不构成投资建议。
逐因子为一笔买入评分
示例：一家 3.8 亿欧元中盘股的 CEO 买入 160 万欧元，处于一个 3 名内部人的集群中。每个因子将其分值加入评分，上限为 100。这是逐笔申报的信号分数；每月 Top 10 来自独立的 6 信号等权排名。
样本外验证
对比：未经筛选的原始样本总体（n = 391,106 笔交易）胜率为 46.3%，T+90 为 -0.4%。选股发挥了作用。