申报人分布
在完整数据集的 595,000 份申报中，按关联内部人类型的分布如下：
| 类型 | 数量 |
|---|---|
| controlled（受控实体） | 44,481 |
| trust（信托） | 1,701 |
| holding（控股公司） | 738 |
| parent（父母） | 31 |
| child（子女） | 28 |
| spouse（配偶） | 20 |
受控实体是迄今最大的类别，共 44,481 条记录。信托以 1,701 条位居其次。直系家庭成员（配偶、子女、父母）在当前数据集中仍然非常稀少（合计 79 行）。
为什么关联实体可能发出不同的信号
高管直接买入股票时，其姓名会被公开。而当其通过受控控股公司或家族信托操作时，机制有所不同：
- 决策往往更加审慎：设立或使用法律结构意味着明确的意图。
- 可追溯性依然存在（AMF、ESMA、Autoriteit FM 以及同类披露制度均有此要求），但即时的公众可见度有所降低。
- 从历史上看，学术文献对通过控股公司提交的申报研究较少，这可能造成信息上的低效。
V14e 数据：经过校准的乘数
V14e 根据申报人类型，对每份申报的评分施加不同的乘数：
- 受控实体：乘数 +0.10
- 信托：乘数 +0.10
- 家族（配偶、子女、父母）：乘数 +0.20
这些数值先在仅含买入（BUY-only）的 60k 样本组上校准（该样本组的 Sharpe 为 1.31），再在 EU_strict 38k 范围内验证（Sharpe 1.17）。Sharpe 在两个独立样本组之间保持稳定，是一次并不简单的样本外（OOS）检验。
重要提示：V14e 在 EU_strict 上的大部分提升来自实体乘数（受控实体 44k 行，信托 1,701 行），而非家族乘数。79 份家族申报过于稀少，无法在统计上单独识别其贡献。保留家族乘数是为了未来的稳健性，但当家族样本组超过 193 份申报时，其实际权重将重新校准。
类型分布揭示了什么
在 EU_strict 范围内（8 个欧洲市场），在其他条件相同（相同职位、相同市值档、同一周）的情况下，通过受控实体提交的申报，其 T+90 回报系统性地比内部人直接申报高出 1 到 3 个百分点。
该信号在以下情形中尤为明显：
- 欧洲中盘股（市值 EUR 300M -- 2B）。
- 通过控股公司操作的 CFO 和 BOARD 内部人。
- 同一周内同时出现直接买入与受控实体买入的集群。
局限与坦诚
两点重要说明：
1. 家族样本组仍然稀少。 在 595k 份申报中仅有 79 份家族申报（配偶 + 子女 + 父母），任何关于严格意义上“家族”优势的结论都只是个例。我们公布该乘数是为了让方法保持透明，而不是为了断言存在统计上有效的优势。
2. 完整性偏差。 并非所有市场对关联实体都有相同的披露要求。在法国（AMF），透明度很高。在部分北欧市场，家族信托的申报不够完整。数据集很可能低估了这些司法管辖区的家族结构。
对评分的实际影响
在 Insiders Trades 界面中，当类型可用时，信号会显示“通过受控控股公司”或“通过信托”。这些申报获得的评分略高于同等的直接申报。该效应对绝对评分的影响很小（在 0-10 的刻度上为 0.10 分），但可能改变一份申报在 top-14 入选阈值附近的位置。
注：以上结果在 EU_strict 范围（8 个欧洲市场）内验证，并已根据审计 101（美国市场信号反转）排除 XNAS。