审计前的 V13.5 状况
V13.5_stack 曾作为生产评分器运行数月。其逻辑是一个综合评分,结合内部人角色(CEO +2.5、CFO +2.5、BOARD +0.5)、信号类型(集群 +2)、pctMcap(x1.4)、市值规模(小盘股 +1),以及基于欧洲行业 ETF 的行业乘数。
在初始队列(仅买入,60k 笔申报,部分样本池)上,OOS 表现令人满意:Sharpe 1.21,DSR 0.42,CAGR +45.8%,maxDD -14.1%,命中率 57.1%。这些数字已对外公布。
警报:队列扩展
2026 年 5 月,我们启动了一次大规模数据集扩展:
- 首次大规模整合 SEC 申报(XNAS,美国市场)。
- 历史数据延伸:取消 pubDate 下限,获得完整的历史深度。
- 结果:数据集从约 60k 行增至 293,566 行(买入 + 符号翻转的卖出)。
第一个警示信号:在这个扩展后的 293k 队列上,V13.5_stack 的 Sharpe 为 0.98,CI95 为 [-0.90, +3.13],DSR 为 0.12。这是所有测试候选方案中最差的结果。
审计 101:XNAS 诊断
审计 101(见专题文章)单独分析了 XNAS 队列:1,229 行买入 OOS 样本,原始平均 r90 为 +5.13%。V13.5 选股器在该子集上的 Sharpe 仅为 0.01。它主动选中了最差的分组(XNAS 上 CEO 为负、XNAS 上集群为负、中高 pctMcap 在 XNAS 上为负)。
该评分函数是基于欧洲申报校准的。在欧洲代表信念强度的同一批信号,在美国市场上符号发生反转。选股器在 XNAS 上不是创造价值,而是破坏价值。
EU_strict 对比测试
在审计 101 确立结论后,审计 102 测试了样本池限制:只保留信号与校准相符的 8 个欧洲市场。
| 变体 | 评分器 | Sharpe | CI 95 | CAGR% | MaxDD% | Win% | DSR |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EU_strict | V13.3s_sector_only | 1.21 | [-0.60, 3.71] | 35.0 | -10.6 | 55.0 | 0.29 |
| EU_strict | V13.5_stack | 1.18 | [-0.63, 3.71] | 34.1 | -10.6 | 55.0 | 0.25 |
| EU_strict | V14e_tuned_light | 1.17 | [-0.46, 4.20] | 12.5%（相同日期的 STOXX Europe 600：9.3%） | -9.4 | （数据已撤回，见审计 231） | （数据已撤回，见审计 231） |
仅靠样本池限制(从 293k 缩减至 38k 的 EU_strict),就能使 V13.5 的 Sharpe 从 0.98 提升至 1.18。再加入 V14e 乘数(实体 +0.10,家庭 +0.20),Sharpe 升至 1.17。
决定:在生产环境中替换 V13.5
审计 103 比较了 6 个候选方案,并选定 EU_strict 上的 V14e_tuned_light:
- 在所有测试组合中 Sharpe 最高(1.17)。
- DSR 最高(（数据已撤回，见审计 231）),明显高于 +0.0 的运气下限,且幅度显著。
- CI95 下限 = -0.46:所有候选方案中最紧。
- MaxDD = -10.6%:V13.5+ 系列中最低(欧洲限制加代理乘数使回撤降低约 3pp)。
- 胜率 （数据已撤回，见审计 231）,而完整队列为 52.1%。
- V14e 乘数在队列变化后依然成立:在仅含买入的 60k 上有效(Sharpe 1.31),在 EU_strict 38k 上同样有效(Sharpe 1.17)。两个独立队列使用相同系数。
编辑层面的决定:公布所有审计(100、101、102、103),更新网站上的数字,且不淡化 V13.5 的退化。
我们尚不清楚的事
三点坦率的不确定性:
1. OOS 窗口较短。 14 个月(2025 年 1 月 -- 2026 年 5 月)是方向性信号,而非证明。14 个月内 1.17 的 Sharpe 可能只是运气。
2. 家庭队列仍然单薄。 在 595k 笔中只有 79 笔家庭申报(配偶 + 子女 + 父母)。家庭乘数(+0.20)所依据的数据点太少,无法在统计上单独分离。V14e 的大部分提升来自实体乘数(44k 行受控样本)。
3. XNAS 可能存在子集优势。 审计 101 提示了精细过滤(在 XNAS 上剔除 CEO + CHAIR + 集群,或过滤 pctMcap < 0.05)。为了近期上线,我们选择了完全排除。V15「美国专项」版本将另行独立研究。
注:上述结果是在 EU_strict 样本池(8 个欧洲市场)上验证的,该样本池已在审计 101(美国市场信号反转)之后排除了 XNAS。