关于下文引用的数据。 本文中的一些统计数据来自 V12 宇宙队列（227,594 份买入申报，截至 2024 年的期间）。自 2025-01-01 以来，实时样本外买入宇宙（28 个市场）显示，在 20,688 份申报中，胜率为 52.96%，平均 90 天回报率为 +8.59%。有关当前数据，请参阅方法论，有关冻结的审计参考，请参阅 STRATEGY_PROOF 区块。
首席执行官可以通过一句话影响股价，而首席财务官通常通过电子表格来实现。
角色问题并非表面文章
内幕交易是少数几种仍然令人耳目一新的、难以伪造的公司信号之一。董事或高级职员可以发布乐观的指引，美化演示文稿，或者对“长期价值创造”这一短语产生新的喜爱。用个人资金购买股票是代价更高的表演。
接下来的自然问题是，购买行为中“谁”购买是否与“他们”购买本身一样重要。对于量化投资者来说，这并非是披着因子研究外衣的八卦，而是关于信息不对称的一个可检验的论断。如果首席财务官（CFO）更接近会计细节、营运资金压力、契约谈判和季度末的实际情况，那么他们公开市场购买所包含的信息可能比首席执行官（CEO）的购买更密集。相比之下，CEO通常拥有更广阔的战略视野和更强的故事叙述影响力，但他们也可能在更严格的审查下进行交易，并且出于更多象征性原因。
本文的具体任务是狭窄而有用的：比较CEO与CFO的购买行为，以T+90为衡量周期，对比命中率、平均超额回报和夏普比率。这正是正确的框架。T+90足够长，可以使信息在申报日之后扩散，但又足够短，使其与交易本身而非下一次宏观波动保持可识别的关联。
有一个尴尬的事实需要坦率说明。本文未提供实时的Postgres提取数据。因此，无法从162万份申报文件中报告任何针对本文的投资组合统计数据。这排除了读者最应该不信任的一点，即凭空出现的、可疑的精确数字。如果某个指标不可用，我将将其标记为不适用，并侧重于研究设计、制度逻辑以及来自常青来源的证据基础。