Quién: el rol es una característica, no una clasificación
Una declaración firmada por un CFO no vale automáticamente más que una firmada por un director, pero el rol sí cambia la "prior". Los directores financieros están más cerca de la calidad de las ganancias y la realidad de los convenios; los directores ejecutivos tienen la visión estratégica más amplia y el efecto de señalización más fuerte. Comparamos a los dos cara a cara en un horizonte de 90 días en compras de CEO vs CFO; el resumen honesto es que el rol importa condicionalmente, entrelazado con el tamaño de la empresa, el tamaño de la operación y el momento.
También preste atención al grupo de roles más amplio: personas estrechamente asociadas (familiares, holdings, fundaciones). Bajo MAR también declaran, y una compra canalizada a través de un cónyuge o un holding familiar sigue siendo una compra decidida en la misma mesa.
Finalmente, busque a la persona, no solo el título. Un comprador con un sólido historial personal en declaraciones anteriores merece más atención que un comprador primerizo. Cada página de "insiders" en este sitio agrega ese historial por persona.
Cuánto: tres denominadores, un número útil
Una compra de 100,000 EUR es enorme en una microcapitalización de 50M EUR y un error de redondeo en una megacapitalización. Las cantidades brutas engañan; se necesitan denominadores:
- Porcentaje de la capitalización de mercado. El mismo efectivo compra una participación muy diferente de la empresa en todo el espectro de capitalización. Esta es una de las razones por las que las señales de información privilegiada se comportan de manera diferente en las small caps: la misma convicción mueve más la aguja donde la cobertura es escasa.
- En relación con la economía del propio insider. Un CEO que añade un 2 por ciento a una participación ya enorme está completando. Un CFO que invierte varios meses de salario en el mercado abierto está haciendo una declaración.
- En relación con las operaciones pasadas del insider. Un comprador que normalmente presenta compras de 5,000 EUR y de repente presenta 500,000 EUR está diciendo que algo cambió.
Cuándo: dos fechas y un retraso legal
Cada presentación tiene una fecha de transacción y una fecha de publicación, y el lapso entre ellas está establecido por ley: dos días hábiles para un Formulario 4 de EE. UU., tres días hábiles para una notificación MAR en la UE, con otros regímenes documentados en nuestras guías por mercado. Realice backtest o filtre por la fecha de publicación; el mercado no puede negociar información que no ha visto. El lapso en sí es informativo: los declarantes consistentemente tardíos son una señal de alerta que los reguladores observan, un patrón que cubrimos en la regla de los 3 días hábiles y la asimetría de aplicación.
El contexto alrededor de la fecha importa tanto como la fecha:
- Períodos cerrados. Bajo MAR, las operaciones de los ejecutivos están prohibidas durante los 30 días naturales anteriores a los resultados intermedios o de fin de año. Una compra que se realiza justo DESPUÉS de los resultados, cuando la ventana se reabre, es común y se agrupa mecánicamente; una que se realiza bien dentro de una ventana abierta es una elección más libre.
- Proximidad a los resultados. Las compras poco antes de los anuncios de resultados son más raras e históricamente conllevan un perfil de rendimiento diferente; lo medimos en la prima de proximidad a los resultados.
- Contexto de drawdown. Una compra después de una caída del 40 por ciento es una declaración contraria sobre el valor intrínseco. Una compra en el máximo histórico es un acuerdo de impulso. Misma naturaleza, mismo tamaño, diferente significado.
El patrón más fuerte: varios insiders, una acción
Si una combinación de campos merece un atajo, es esta: múltiples insiders distintos comprando la misma acción en un corto período. Las carteras independientes que llegan a la misma conclusión se suman de una manera que una gran operación no lo hace. El patrón se remonta a la literatura sobre operaciones en clúster y es el filtro más fiable que ejecutamos; el tratamiento completo para 17 mercados se encuentra en nuestro estudio de operaciones en clúster, y la versión en vivo es el filtro de compras en clúster.
Simétricamente, un insider comprando mientras otros dos venden no es un clúster. Netee los flujos antes de celebrar.
De la lectura a la puntuación
Todo lo anterior se puede hacer a mano para una sola presentación. A escala, se convierte en un problema de puntuación: ponderar la naturaleza, el rol, el tamaño relativo, el momento y la agrupación en una única clasificación. Eso es lo que hace nuestra puntuación compuesta, y sus ponderaciones son públicas y auditadas, no folclore: consulte la auditoría de la puntuación compuesta para saber por qué cada componente obtiene su ponderación, la página de metodología para las definiciones y la página de rendimiento para los resultados actuales fuera de muestra con su ventana de prueba. Este pilar deliberadamente no cita cifras de rendimiento: viven en un solo lugar, donde se mantienen actualizadas.