Instrumentos y microestructura de mercado
Volatilidad implícita en el diferencial de spread de compra (call spread)
El diferencial de volatilidad implícita incorporado en una posición de call spread que refleja la expectativa del mercado sobre el movimiento de precios entre el precio de ejercicio de la call comprada y el de la call vendida, siendo crítico para evaluar la exposición direccional y el riesgo en la supervisión de operaciones con información privilegiada.
Un call spread (compra de una call a un precio de ejercicio inferior y venta de una call a un precio superior) es una apuesta direccional con beneficio limitado. La volatilidad incorporada es el diferencial de volatilidad implícita entre ambas patas, que depende de la sonrisa de volatilidad a lo largo de los precios de ejercicio. Vender la call de precio superior reduce el coste de la posición a cambio de limitar el potencial alcista, por lo que la operación expresa una visión acotada y no una convicción abierta.
La volatilidad incorporada puede descomponerse en vega (sensibilidad a cambios en la volatilidad implícita general) y convexidad derivada de la gamma de ambas patas. Dado que las patas larga y corta se sitúan en diferentes puntos de la sonrisa de volatilidad, el vega neto de un call spread suele ser reducido: es principalmente una operación direccional más que una apuesta sobre la volatilidad, lo cual es fundamental tener claro al valorar o cubrir una posición de este tipo.