Las 3 compras de directivos en GRID llegan tras la revaluación de 397 MW

Tres compras, tres días y una acción aún por debajo de su NAV

Lo primero que llama la atención no es la mecánica de la notificación. Es el momento. Gresham House Energy Storage Fund PLC publicó su actualización semestral el 23 de septiembre y, en los tres días siguientes, vio un grupo de compras de directivos y personas estrechamente vinculadas. John Leggate, presidente del consejo, compró 12,350 acciones a 97.4499 peniques, David Stevenson compró 8,610 acciones a 98 peniques y Mak Lo Chiu, persona estrechamente vinculada a Isabel Liu, miembro no ejecutivo del consejo, compró 20,200 acciones a 98.298 peniques. El valor de la operación de Mak Lo Chiu, normalizado en euros, fue de EUR 23,057.08.

No es una suma enorme frente a una compañía con una capitalización bursátil cercana a £550 millones. Sin embargo, es un pequeño grupo bien definido, y los grupos importan más que los gestos aislados cuando se intenta leer qué piensan el consejo y su entorno de la acción al precio actual. Las acciones cambiaron de manos en torno a 97 a 98 peniques en el periodo, mientras que la propia actualización de la compañía situó el NAV por acción en 131.30 peniques. El descuento sigue haciendo buena parte del trabajo aquí.

Los datos de Insiders Trades otorgan a esto una puntuación de 31, suficiente para importar sin fingir que el mercado se ha reescrito. El motivo es directo: varios insiders operaron el mismo valor en un mes, las compras fueron minúsculas frente al valor de mercado y la compañía se sitúa en la franja de pequeña y mediana capitalización, donde la actividad de insiders ha estado históricamente menos descontada en el precio. Ese es el marco. El resto es el negocio.

Por qué el almacenamiento en baterías sigue teniendo viento de cola regulatorio

La operación del almacenamiento en baterías en el Reino Unido ya no es el mismo animal de cuando la volatilidad de mercado dominaba cada conversación. La flexibilidad de la red se ha convertido en un problema de política pública, no solo en un tema de cartera. Ofgem ha seguido adelante con un esquema de techo y suelo para el almacenamiento de energía de larga duración, y las adjudicaciones provisionales han incluido proyectos BESS de iones de litio junto con bombeo hidráulico. Eso importa porque indica que el mercado se sigue construyendo en torno a la necesidad de almacenamiento despachable, no solo en torno a la próxima cifra trimestral del precio de la electricidad.

El contexto europeo más amplio también sigue activo. Las financiaciones de proyectos y los inicios de obra recientes no han dejado de aparecer en el Reino Unido, Polonia, los Países Bajos y Bélgica. En Estados Unidos, las instalaciones de Q2 2026 alcanzaron un récord de 5.4 GW y 18.9 GWh, con sistemas de mayor duración ganando cuota a medida que la flexibilidad de la red se vuelve más valiosa. Nada de eso garantiza algo para un fondo cotizado en Londres. Sí indica que la clase de activo no se está quedando atrás en el ciclo de políticas públicas.

Para GRID, ese contexto importa porque la compañía no es solo un envoltorio financiero en torno a una historia. Es la mayor propietaria cotizada de BESS a escala de red eléctrica en Gran Bretaña por MW operativos, según la investigación facilitada. Esa posición le da exposición a la misma demanda estructural de equilibrio y flexibilidad que impulsa al sector, pero también la deja expuesta a los mismos riesgos operativos y de precios que han vuelto cautelosos a los inversores con los valores de almacenamiento de mercado. El mercado no lo ha olvidado.

La actualización semestral cambió la conversación antes de las compras

La actualización de actividad del 23 de septiembre de la compañía es el verdadero ancla del grupo de operaciones. El NAV por acción subió un 15.8% hasta 131.30 peniques desde 113.34 peniques a finales de 2025, y el motor fue la revaluación por flujos de caja descontados de 397 MW de proyectos que entran en construcción. Es el tipo de partida que cambia cómo cotiza un vehículo de infraestructura cotizado, porque traslada valor del futuro al presente. El mercado no siempre se cree todo, pero sí repara en que la base de activos se revalúa gracias al avance de la construcción.

Las cifras operativas también fueron correctas. Los ingresos de la cartera alcanzaron £34.7 millones, un 9.5% más interanual, y el EBITDA se situó en £23.5 millones, un 14.5% más. Los ingresos contratados subieron hasta el 61% del total. Esta última cifra es la que conviene retener. Una mayor proporción contratada no elimina la exposición a precios de mercado, pero sí hace que el perfil de flujo de caja parezca menos frágil que cuando el fondo dependía más de los precios spot y de la volatilidad a corto plazo.

La acción sigue cotizando con un descuento relevante frente al NAV, y por eso las compras de insiders importan. Si el consejo y sus allegados hubieran comprado tras una actualización floja, se leería de una manera. Comprar después de un aumento del NAV, una línea de ingresos más sólida y una mayor proporción contratada es una señal distinta. No un veredicto. Una señal distinta.

GRID frente al resto del pelotón BESS del Reino Unido

Los comparables son donde esto se vuelve interesante. Gore Street Energy Storage Fund tiene una cartera más diversificada geográficamente, con exposición a Estados Unidos, Irlanda y Alemania, pero registró una caída del 27% del NAV en el ejercicio cerrado el 31 de marzo de 2026, en medio de unos ingresos más débiles en Gran Bretaña y Texas. Es el tipo de brecha que cambia cómo el mercado valora a todo el grupo cotizado de BESS. La diversificación ayuda, hasta que deja de hacerlo. Si la mezcla de ingresos es débil en los lugares equivocados, el mercado cobrará igualmente su peaje.

Harmony Energy Income Trust es el otro punto de referencia útil, porque fue adquirida a su NAV. Eso importa menos como titular aislado que como recordatorio de que el espacio cotizado de BESS puede reajustarse por una operación corporativa cuando los activos se entienden y el descuento se ensancha demasiado. GRID aún no está ahí, y nadie debería fingir lo contrario. Pero la existencia de ese precedente mantiene vivo el debate sobre el descuento.

En ese contexto, el reciente crecimiento del NAV de GRID y su creciente proporción de ingresos contratados la hacen parecer mejor posicionada que los valores puros del Reino Unido más castigados. La compañía no es inmune a la volatilidad de mercado y sigue cotizando por debajo del NAV, pero la dirección de avance es más limpia que en los casos en que la presión sobre los ingresos ha ido erosionando la base de activos. Por eso el grupo de compras de insiders llega con más fuerza que una compra rutinaria de un directivo en un momento cualquiera del trimestre.

El mercado también sigue aprendiendo a valorar los activos de almacenamiento a medida que pasan de la construcción a generar ingresos. La revaluación de 397 MW es un recordatorio de que no se trata de una cartera estática. A medida que los proyectos aseguran financiación y entran en construcción, el valor puede cristalizar. Es una buena noticia cuando el mercado está dispuesto a pagarlo. Ayuda menos cuando el descuento se mantiene obstinado y las acciones siguen cotizando como si la próxima actualización pudiera decepcionar.

Lo que el grupo de compras dice sobre el momento elegido por el consejo

El grupo de operaciones es bastante simple. Tres declaraciones, tres días, tres compras. John Leggate compró primero el 23 de septiembre, David Stevenson le siguió el 24 de septiembre y Mak Lo Chiu compró el 25 de septiembre. Las compras no fueron enormes en términos absolutos, pero estuvieron lo bastante coordinadas como para destacar sobre el ruido de fondo. Que el presidente comprara después de la actualización semestral es la lectura más limpia del conjunto. Una compra de una persona estrechamente vinculada a un consejero no ejecutivo añade otra capa, porque muestra que las compras no se limitaron a una sola persona con una visión particular.

Los datos de Insiders Trades clasifican esto como un clúster y lo sitúan en un grupo óptimo de compras de consejo en valores de entre EUR 300 millones y EUR 1 mil millones. El rendimiento histórico de la cohorte a T+90 para ese grupo es del 1.57%, con una tasa de acierto del 51.7% sobre 2,303 observaciones. Es un contexto útil, pero solo como contexto. Indica que operaciones similares no han sido inútiles de media. No indica que GRID vaya a hacer algo en los próximos 90 días.

La puntuación de 31 hace el mismo tipo de trabajo. No es un toque de trompeta. Es un empujón que dice que la operación merece leerse porque el tamaño es modesto, el clúster es real y la compañía está en un rango donde la actividad de insiders ha estado históricamente menos reflejada en el precio. Si se busca una gran señal, esta no lo es. Si se busca un consejo que decidió comprar tras una actualización mejor de lo esperado mientras la acción seguía por debajo del NAV, esto es exactamente lo que se quiere ver.

Lo que el mercado todavía tiene que comprobar

El riesgo obvio es que un mejor NAV y unas pocas compras de insiders no resuelvan el problema de valoración de fondo. GRID sigue cotizando con descuento frente al NAV, y el mercado tiene todos los motivos para preguntarse cuánto de ese NAV es duradero si los precios de la electricidad, los plazos de construcción o la economía de los proyectos se mueven en la dirección equivocada. La propia actualización de la compañía ayuda, pero no borra el hecho de que los fondos de almacenamiento cotizados han pasado largos periodos siendo tratados como vehículos de renta complicados y no como historias de crecimiento limpias.

También hay una diferencia entre ingresos contratados y flujo de caja totalmente libre de riesgo. Una proporción del 61% de ingresos contratados es mejor que un perfil con mucho peso de mercado, pero sigue dejando margen para la volatilidad. Si el sector gira, al mercado no le importará que el consejo comprara unos pocos miles de acciones justo por debajo de 98 peniques. Le importarán la generación de caja realizada, la ejecución de los proyectos y si los activos revaluados siguen ganando lo que el modelo dice que deberían.

Por eso el contexto sectorial importa más que la operación por sí sola. El marco de techo y suelo del Reino Unido, el despliegue europeo y el récord de instalaciones en Estados Unidos respaldan el caso a largo plazo del almacenamiento. No garantizan que todo vehículo cotizado cierre su descuento. No garantizan que toda revaluación se sostenga. Sí hacen más fácil entender por qué un consejo podría comprar tras una actualización sólida en lugar de esperar a que el mercado se ponga al día por sí solo.

De vuelta a GRID, donde el descuento sigue siendo la historia

Volviendo a la acción, el cuadro es bastante claro. GRID tiene una actualización semestral más sólida de lo que implica el precio de mercado, una proporción mayor de ingresos contratados que antes y un aumento del NAV impulsado por 397 MW que entran en construcción. También tiene un precio de la acción que sigue rondando 97 a 98 peniques frente a un NAV por acción de 131.30 peniques. Esa brecha es la tensión. El clúster de insiders se sitúa justo encima.

Mak Lo Chiu comprando 20,200 acciones por EUR 23,057.08 es la pieza más concreta del rompecabezas porque es la única con un valor de operación claramente normalizado en euros en el conjunto de datos. Pero la mejor lectura es la secuencia completa, no la operación individual. John Leggate, presidente del consejo, compró el 23 de septiembre. David Stevenson compró el 24 de septiembre. Mak Lo Chiu compró el 25 de septiembre. Tres días, tres compras, una compañía que acababa de decirle al mercado que su NAV y su perfil de beneficios iban en la dirección correcta.

Eso no hace que la acción sea barata por sí solo. Sí hace que el descuento sea más difícil de ignorar, sobre todo cuando el consejo compra sobre él después de la actualización y no antes. Si se quiere saber qué vigilar a continuación, no es otro resumen ordenado de una notificación. Es si el mercado empieza a tratar el NAV de 131.30 peniques como algo más que una línea en una nota de resultados, y si los próximos hitos de los proyectos siguen alimentando la misma lógica de revaluación que impulsó las cifras semestrales de junio.

Esto no es asesoramiento de inversión.