4. Tamaños de ticket, y lo que realmente miden
El tamaño promedio del ticket es de aproximadamente 138 k EUR para mujeres frente a 3.3 M EUR para hombres. La brecha es grande, y es casi en su totalidad una brecha de rol.
La forma correcta de interpretar el ticket mediano es como un indicador de la antigüedad y la participación de propiedad del declarante. Los CEO y los accionistas controladores constituyen una parte significativa de las declaraciones masculinas, y un solo fundador que compra 20 M EUR de sus propias acciones domina cualquier promedio local. Los directores independientes, que representan la mayor parte de las declaraciones femeninas, tienden a presentar posiciones más pequeñas y simbólicas.
No hemos intentado hacer una regresión del tamaño del ticket en función del rol dentro de este artículo, pero la descomposición aproximada es clara a partir de una rápida mirada a los datos brutos. Las declaraciones de directores independientes de cualquier género se agrupan en una banda de 50 k a 500 k EUR. Las declaraciones de ejecutivos y grandes accionistas se sitúan uno o dos órdenes de magnitud más arriba. El tamaño promedio del ticket por género es, por lo tanto, principalmente una reafirmación de la composición de roles.
5. Rendimiento: una muestra demasiado pequeña para subestimar o sobrestimar
Aquí es donde la tentación de exagerar es más fuerte, y donde la muestra es más débil.
En nuestra ventana 2023-2024, el promedio de bateo a 90 días es del 48% para las adquisiciones declaradas por hombres, y del 41% para las mujeres. A primera vista, esto parece una brecha significativa. Con n=128 para el grupo de mujeres, el intervalo de confianza de Wilson del 95% sobre el 41% es aproximadamente del 33% al 50%. Este intervalo contiene cómodamente la estimación puntual de los hombres del 48%. No tenemos base estadística para afirmar que las mujeres, en conjunto, son peores seleccionadoras de acciones, y una narrativa unilateral en cualquier dirección sería engañosa.
La ventana de 2026 en adelante es donde esto se vuelve interesante. A medida que la composición de género de las juntas directivas continúa cambiando, y a medida que más mujeres asumen roles ejecutivos donde las declaraciones son más grandes y frecuentes, la muestra de presentaciones femeninas crecerá. Con una n de varios cientos en lugar de 128, el intervalo de confianza se estrecha, y la descomposición de rol versus género se vuelve manejable.
Por ahora, el resumen honesto es: muestra pequeña, sin brecha de habilidad significativa visible, y cualquier análisis futuro necesita controlar el rol antes de afirmar una.
6. Qué significa esto para la señal Sigma
El modelo de puntuación Sigma no incluye el género como una característica. Esa elección es deliberada y anterior a este análisis. Tres razones son importantes.
Primero, la varianza legalmente interesante ya está capturada por el rol, el contexto del clúster, el valor de la transacción en relación con la participación existente y el historial de presentaciones recientes del emisor. El género, al nivel de evidencia que tenemos, añade ruido, no señal.
Segundo, introducir el género como una característica en una muestra pequeña sería exactamente el tipo de factor espurio que la higiene del backtest debe rechazar. Con n=128 en uno de los dos grupos, cualquier ventaja aparente no sobreviviría a la validación walk-forward, y perseguirla sería un sobreajuste de libro de texto.
Tercero, el objetivo del modelo de puntuación es evaluar la operación que tenemos delante, no al operador. Dos presentaciones con rol, clúster, ticket y momento idénticos deberían recibir la misma puntuación. Cualquier otra cosa es un producto diferente.
7. Qué observar a partir de ahora
La palanca de datos que realmente se moverá en los próximos dos años es la composición de la junta directiva. Los objetivos de la UE y EE. UU. para la representación femenina en las juntas directivas aún se están endureciendo, y una parte no trivial de los nuevos nombramientos se destina a mujeres, muchas de las cuales son directoras independientes con el tipo de perfil que produce compras declaradas.
Si la tendencia continúa, es probable que la proporción de declarantes femeninas pase del 3.6% a algo más cercano al 5 o 7% para 2027, bajo la misma definición. En ese momento, la muestra será lo suficientemente grande como para realizar un trabajo real sobre ella. Específicamente, tres preguntas podrán ser respondidas:
- Si el efecto de clúster persiste después de controlar el rol.
- Si la brecha en el importe mediano de las operaciones se reduce a medida que más mujeres alcanzan puestos ejecutivos.
- Si la brecha en la tasa de acierto es real, invertida o simplemente inexistente una vez que se mantiene constante el rol.
Ninguna de esas respuestas existe hoy. La muestra actual nos permite describir la forma de los datos con precisión y resistir la tentación de exagerar en cualquier dirección. Eso, en balance, es lo más útil que un trabajo de investigación sobre este tema puede hacer en 2026.
