Contexto: ¿Qué hace que una operación sea "puntuables"?
El conjunto de datos brutos de Sigma contiene 595,000 declaraciones de insiders. Una operación es "puntuable" cuando se cumplen todas las condiciones: mercado dentro del universo EU_strict (XPAR, XAMS, XWBO, XBRU, XHEL, XOSL, XSTO, XETR), tipo de transacción COMPRA (o VENTA con cambio de signo), capitalización de mercado disponible, precio de referencia disponible, puntuación V14e > 0.
En esta población, buscamos patrones con la mejor relación ventaja/robustez: "lift" positivo, N >= 30 en OOS, cohorte estable en ambos períodos de validación.
Patrón 1: Compra de CEO en Mid-Cap europea, compra directa
Definido en XPAR y XETR, capitalización de mercado EUR 300M -- 2B, CEO comprador directo (no a través de holding), pctMcap >= 0.01.
| Métrica | Valor |
|---|---|
| N OOS | 312 |
| Media r90 | +8.4% |
| % Victorias | 58.3% |
| Sharpe Aislado | 1.47 |
Este es el patrón más simple y robusto. Un CEO europeo de mediana capitalización que compra directamente, con al menos el 0.01% de la capitalización de mercado en juego, muestra sistemáticamente rendimientos EU_strict superiores a la media. Esto es consistente con la literatura: los CEOs de empresas de tamaño mediano tienen menos obligaciones de liquidez que los ejecutivos de mega-capitalización y sus compras son más discrecionales.
Patrón 2: CFO + Cluster de Consejo en la Misma Semana
Definido cuando un CFO y al menos un miembro del Consejo compran el mismo ticker en la misma semana, en el mismo mercado.
| Métrica | Valor |
|---|---|
| N OOS | 87 |
| Media r90 | +12.1% |
| % Victorias | 62.1% |
| Sharpe Aislado | 1.89 |
Los clusters son potencialmente la señal más fuerte del modelo, y también la más rara. La combinación CFO + Consejo (en lugar de CEO + alguien) es particularmente poderosa: el CFO conoce los números exactos, el Consejo conoce la estrategia. Cuando ambos compran juntos, rara vez es ruido.
Límite: N=87 en OOS durante 14 meses. Demasiado pocos para una conclusión definitiva, pero la cohorte es estable a lo largo de los dos años.
Patrón 3: Compra de Holding Controlado por Encima del Umbral pctMcap de 0.05
Definido para declaraciones donde el tipo de "insider" relacionado es "controlado" y pctMcap >= 0.05 (umbral significativo).
| Métrica | Valor |
|---|---|
| N OOS | 143 |
| Media r90 | +9.7% |
| % Victorias | 56.6% |
| Sharpe Aislado | 1.52 |
Las compras significativas a través de una entidad controlada (sociedad holding, empresa de cartera) por encima del umbral del 0.05% de la capitalización de mercado señalan una intención deliberada, no una mera gestión de RSU. La estructura legal más una cantidad relativa significativa equivale a una señal clara.
Patrón 4: Impulso Concurrente del Sector
Se define cuando el sector de la acción (según la clasificación ICB o SIC, mapeada al ETF sectorial europeo correspondiente: EXV1.DE, EXV4.DE, etc.) se encuentra en un régimen de impulso positivo (rentabilidad a 63 días > 0) en el momento de la declaración.
| Métrica | Valor |
|---|---|
| N OOS | 4,218 |
| Mejora vs. línea base | +1.8pp en r90 medio |
| Incremento de Win% | +2.1pp |
| Impacto DSR | +0.06 |
Este no es un patrón aislado, sino un multiplicador contextual. Las compras de información privilegiada en un sector con impulso positivo superan a las compras idénticas en un sector en contracción. El efecto es modesto (+1.8pp) pero estable y presente en ambos períodos de validación.
Esta es la base del multiplicador sectorial en V13.3s_sector_only, que sirvió como línea base en todas las auditorías 100-103.
Patrón 5: Estacionalidad Q4 en Small y Mid-Caps Nórdicos
Observado en XHEL, XOSL, XSTO en Q4 (octubre -- diciembre), capitalización de mercado < EUR 500M.
| Métrica | Valor |
|---|---|
| N OOS (solo Q4) | 289 |
| r90 medio Q4 | +13.2% |
| r90 medio no-Q4 | +6.1% |
| Delta | +7.1pp |
Los small y mid-caps nórdicos muestran estacionalidad Q4 significativa: los insiders que compran antes del cierre del año fiscal señalan fuerte convicción sobre los resultados anuales próximos. El efecto es específico de mercados nórdicos (menos presente en XPAR o XETR en capitalización equivalente).
Este patrón aún no está integrado en V14e. Será sometido a prueba de robustez en una auditoría Q3 2026 una vez que la cohorte OOS Q4 2026 nórdica esté disponible.
Conclusión
Estos cinco patrones no son recetas mágicas. Representan regularidades observadas en un conjunto de datos específico, durante una ventana OOS de 14 meses, con los sesgos inherentes a cualquier análisis retrospectivo. Guían la evolución del modelo (V15 en investigación) pero no constituyen recomendaciones de inversión.
Nota: los resultados anteriores se validan en el universo EU_strict (8 mercados europeos), después de la exclusión de XNAS tras la auditoría 101 (inversión de señal en el mercado estadounidense).